润本股份-公司研究报告-大品牌、小品类优质国货崛起时-240318（30页）

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报告摘要

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告润本股份(603193CH)大品牌、小品类，优质国货崛起时华泰研究首次覆盖投资评级(首评):增持目标价(人民币):21.3024年3月18日中国内地化妆品好物好价好国货，新渠道/新产品带来新增长点润本股份专注驱蚊、个护领域，定位“好物好价好国货”，坚持以质为本、“研-产-销”模式、“大品牌、小品类”经营战略，不断发现消费者未被满足的需求与痛点。产品已覆盖居家生活/出游踏青/四季护肤/沐浴清洁等多元场景。20-22年营收CAGR45.38%，线上渠道为主驱动，婴童护理收入占比持续提升。期待内容电商/大KA等渠道持续放量；儿童防晒等新品发力有望带来新增长点。我们预计23-25年公司EPS0.55/0.71/0.92元，24年可比公司Wind一致盈利预测PE27倍，公司处快速增长阶段，给予24年30倍PE，目标价21.30元，首次覆盖给予增持评级。