啤酒行业板块2021年报总结暨最新投资策略：高端继续前行珍惜估值底部-220417（29页）

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报告摘要

证券研究报证券研究报告告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载行业研究行业研究啤酒啤酒2022年年04月月17日日啤酒板块2021年报总结暨最新投资策略推荐推荐（维持）（维持）高端继续前行，珍惜估值底部高端继续前行，珍惜估值底部行业行业量价情况量价情况：销量触底回升，吨价驱动收入增长。：销量触底回升，吨价驱动收入增长。21年行业规模以上酒企产量/收入分别同增5.4%/7.9%，至3562万千升与1585亿元，虽销量仍未恢复至2019水平，但收入体量已超越疫情前。我们测算头部酒企总销量/平均吨价分别3.8%/6.8%，高端化步伐更快，拉动收入同比双位数提升。行业行业高端化盘点：全年加速，下半年边际放缓。华润、重啤攻势迅猛。高端化盘点：全年加速，下半年边际放缓。华润、重啤攻势迅猛。雪花纯生、青岛纯生、百威经典等高端大单品增速均达到10-20%水平，而体量相对较小的乌苏、喜力、SuperX、燕京U8等品牌全年销量增幅则超过30%，甚至翻倍。