李子园-公司研究报告-渠道品牌强化助力加速全国化-230926（21页）

新用户首篇研报专享优惠价

报告摘要

上市公司研究/公司深度证券研究报告食品饮料2023年09月26日李子园(605337)渠道品牌强化助力加速全国化报告原因：首次覆盖增持（首次评级）投资要点：甜牛奶含乳饮料行业的领先企业。李子园创立于1994年，业务主要涵盖乳制品、含乳饮料及其它饮料研发、生产与销售。公司核心单品甜牛奶乳饮料畅销近30年。2022年公司营业收入与归母净利润分别为14.0亿与2.2亿。公司采取含乳饮料大单品策略，2022年含乳饮料营业收入达13.6亿，占总营业收入比例96.8%，2016-22年含乳饮料收入CAGR达21.3%，保障了公司业绩表现，并为之提供发展基础。市场规模千亿，中性含乳饮料集中度相对较低。根据可转债募集说明书和头豹研究院数据，2021年中国含乳饮料市场规模约为1237.5亿，预计2026年市场规模可达1612.3亿，2021-2026年CAGR为5.4%。其中，2021年中性含乳饮料市场规模约127亿，预计2026年市场规模可达168亿，2021-2026年CAGR为5.7%。格局方面，含乳饮料行业集中度较高，李子园排名第五，2021年全国含乳饮料CR5为55%。