分化世界带来的确定与不确定系列之二:历史的镜鉴逆全球化、经济动能与资产价格
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报告摘要
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告宏观宏观动态动态历史的镜鉴:逆全球化、经济动能与资产价格历史的镜鉴:逆全球化、经济动能与资产价格分化世界带来的确定与不确定分化世界带来的确定与不确定系列之二系列之二核心观点核心观点全球经济和市场走势,与全球经贸循环和全球化格局紧全球经济和市场走势,与全球经贸循环和全球化格局紧密相关。密相关。当当全球经济进入工业化阶段后,至少已经历全球经济进入工业化阶段后,至少已经历两两次次较较典型典型的逆全球化扰动过程的逆全球化扰动过程,一是美国大萧条时期,二是日本,一是美国大萧条时期,二是日本地产泡沫破裂时期,两次危机存在若干的周期性特征经验。地产泡沫破裂时期,两次危机存在若干的周期性特征经验。对这两个时期的比较对这两个时期的比较研究研究,可得到宝贵经验和启示,至可得到宝贵经验和启示,至少可包括三个方面少可包括三个方面。一是资产价格走势,包括股票指数、债。一是资产价格走势,包括股票指数、债券利率、汇率和黄金价格、原油价格、住房价格。二是经济券利率、汇率和黄金价格、原油价格、住房价格。二是经济动能更替,包括出口和外需、居民收入和内需、工业产出和动能更替,包括出口和外需、居民收入和内需、工业产出和产能储备。三是货币财政政策,包括央行资产和国债购买、产能储备。三是货币财政政策,包括央行资产和国债购买、财政开支规模和节奏、不同施策的经济效果。财政开支规模和节奏、不同施策的经济效果。内容要点内容要点本本文是分化世界带来的确定与不确定系列之二,主要研文是分化世界带来的确定与不确定系列之二,主要研究历史上的逆全球化扰动时期,我们在系列首篇中提到,有究历史上的逆全球化扰动时期,我们在系列首篇中提到,有两个较典型时期,一是美国大萧条时期,二是日本地产泡沫两个较典型时期,一是美国大萧条时期,二是日本地产泡沫破裂时期。破裂时期。通过比较分析两个时期的经济、政策和市场走势,考察其相关背景、成因、过程、应对及影响,既能够得到宝贵的经验教训,又可以得到丰富的重要启示。第一章第一章历史上的逆全球化扰动历史上的逆全球化扰动时期时期:美国大萧条和日本地产:美国大萧条和日本地产泡沫破裂泡沫破裂。在全球化贸易循环的两次阶段性扰动时期,两次危机存在若干的周期性特征经验。第二章第二章两次扰动时期比较研究:资产价格走势。两次扰动时期比较研究:资产价格走势。1)股票指数;2)债券利率;3)汇率和黄金价格;4)原油价格;5)住房价格。第三章第三章两次扰动时期比较研究:经济动能更替。两次扰动时期比较研究:经济动能更替。1)出口和外需;2)居民收入和内需;3)工业产出和产能储备。第四章第四章两次扰动时期比较研究:货币财政政策。两次扰动时期比较研究:货币财政政策。1)央行资产和国债购买;2)财政开支规模和节奏;3)不同施策的经济效果。风险提示:风险提示:全球产业、经济、金融和地缘的不确定性风险。黄文涛黄文涛010-85130608SAC编号:S1440510120015SFC编号:BEO134朱林宁朱林宁010-86451728SAC编号:S1440521020002发布日期:2024年09月04日相关研究报告相关研究报告24.08.08分化世界带来的确定与不确定24.06.13通缩:似是而非价格系列研究之一24.05.14提升债券市场普惠性,推进多层次市场建设论普惠金融和多层次债券市场融合发展24.03.30新质生产力:聚焦产业,战略新兴和未来产业新质生产力系列研究(三)24.03.25新质生产力:历史选择,优势挑战和深远影响新质生产力系列研究(二)24.03.02新质生产力:中国式现代化的战略理论和机遇新质生产力系列研究(一)23.11.30货币冲击与涟漪时代下的微笑曲线23.08.17复苏之路:货币、生产、消费的周期和结构23.06.05库兹涅茨新周期:新产业增长与新利率周期宏观经济宏观经济宏观经济研究宏观经济研究宏观动态报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目目录录一、历史上的逆全球化扰动时期:美国大萧条和日本地产泡沫破裂.1二、两次扰动时期比较研究:资产价格走势.32.1股票指数.32.2债券利率.42.3汇率和黄金价格.42.4原油价格.52.5住房价格.5三、两次扰动时期比较研究:经济动能更替.63.1出口和外需.63.2居民收入和内需.73.3工业产出和产能储备.8四、两次扰动时期比较研究:货币财政政策.94.1央行资产和国债购买.94.2财政开支规模和节奏.104.3不同施策的经济效果.11风险提示.12eZ9WeUeU8X9WbZfV
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