传媒行业电影专题系列：2024年春节档回顾与展望需求带动票房新高量质双升推动电影市场持续复苏

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请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20242024年年0303月月0202日日超配超配电影专题系列电影专题系列20242024 年春节档回顾与展望年春节档回顾与展望需求带动票房新高，量质双升推动电影市场持续复苏需求带动票房新高，量质双升推动电影市场持续复苏核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题传媒传媒超配超配维持评级维持评级证券分析师：张衡证券分析师：张衡证券分析师：陈瑶蓉证券分析师：陈瑶蓉021-60875160021-S0980517060002S0980523100001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告传媒互联网周报-Boximator、Stable Diffusion 3 等多模态应用陆续推出，看好底部反弹机会 2024-02-25AIGC 系列专题之月度回顾：多模态大模型与应用快速迭代，主题驱动板块投资热度回升 2024-02-21传媒互联网周报-OpenAI 发布 Sora、春节档票房创新高，景气度与估值有望持续改善 2024-02-19传媒行业业绩前瞻暨 2 月投资策略-业绩整体良好、基金配置处于低位，关注板块超跌布局机会 2024-02-08传媒互联网周报-全球移动应用使用量创新高，2024 年首批进口版号发放 2024-02-06票房票房、观影人次创新高观影人次创新高，登顶影史春节档登顶影史春节档票房榜首票房榜首。2024 年中国春节档票房73.06 亿（不含服务费），同比增加17.65%，录得中国春节档影史第一高。平均票价44.5元，同比下降7.10%，平均观影人次超1.6亿，同比增加26.36%，观影人次增长是本次春节档票房增长的核心动能。内容端：头部效应显著，观影需求释放、人次增长拉动票房向上。内容端：头部效应显著，观影需求释放、人次增长拉动票房向上。1）今年春节档共有8 部影片上映，其中热辣滚烫、飞驰人生2贡献总票房63.66%，春节档涉及上市公司相关出品方包括光线传媒、猫眼娱乐、横店影视、中国电影、阿里影业、万达电影等；2）春节档票房贡献绝对值、集中度均较高，票价有所下降背景下，观影人次增长拉动整体票房上行，体现当下中国电影市场回暖以及对优质影片需求旺盛的特征。渠道端：院线集中度有所下降、影投集中度持续提升，竞争结构持续改善渠道端：院线集中度有所下降、影投集中度持续提升，竞争结构持续改善。从渠道来看，1）Top10 院线公司集中度呈下降趋势，从2019 年的69.72%下降至2024 年的64.14%；其中Top1万达院线市占率逐年提升，从2019年的12.9%提升至2024 年的15.4%；2）影投公司集中度则持续提升，从2019年的18.13%提升至 2024 年的31.19%；3）趋势上来看，播映渠道持续出清、市场集中度持续改善。展望展望20242024年年：内容端供给质量有望提升内容端供给质量有望提升，电影回暖更乐观电影回暖更乐观。1）考虑到国产电影及好莱坞电影供应周期，在旺盛需求释放之下、今年中国电影票房有望突破2019 年 642 亿元的水平、再创历史新高，同时得益于高经营杠杆的特性，播映渠道有望迎来更好利润释放期；2）短期来看，春节后超10 万人想看待映电影有 14 部，春节档后即将上映两部进口片和撤档影片我们一起摇太阳，电影市场有望延续春节档热情，院线及制片方有望持续受益。风险提示：风险提示：疫情反复；政策监管风险；内容供给不足；市场竞争加剧。投资建议投资建议：电影市场有望持续复苏电影市场有望持续复苏，关注院线关注院线、内容及相关产业链内容及相关产业链。国内外国内外优质内容供应周期叠加旺盛的观影需求，电影市场有望迎来持续复苏。优质内容供应周期叠加旺盛的观影需求，电影市场有望迎来持续复苏。1）确定性角度推荐院线及票务，核心推荐万达电影和猫眼娱乐，其中万达电影有望获得行业修复的全产业链红利，院线龙头在疫情之下市占率稳步提升，中小出清之下韧性更强；猫眼娱乐：在线票务市场格局稳定享受行业复苏，向上布局内容制作有望获得更高弹性回报机会；2）弹性角度看好看好24 年行业内容供给端，自下而上关注片单组合及票房超预期可能，重点推荐光线传媒、华策影视，关注上海电影等标的；3）内容、院线之外，关注电影产业链相关环节，a）电影发行、票务等环节；b）提升单荧幕产出的特效技术影厅；c）影视版权环节等（捷成股份）；4）关注进口片票房表现。重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级公司公司公司公司投资投资收盘价收盘价总市值总市值EPSEPSPEPE代码代码名称名称评级评级（元）（元）（亿元）（亿元）2022023 3E E2022024 4E E2022023 3E E2022024 4E E002739.SZ 万达电影增持11