详解通信行业2024年中报：数字经济引领与新质生产力为纲基本面上行趋势延续

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报告摘要

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告2024年09月05日推荐推荐（维持）（维持）详解通信行业详解通信行业20242024年中报：年中报：TMT及中小盘/通信本篇报告重点回顾并解读了本篇报告重点回顾并解读了2024年中报通信行业各板块的经营业绩，我们认为年中报通信行业各板块的经营业绩，我们认为24H1通信行业整体实现了良好增长，后续在产业技术变革与政策催化的推动下通信行业整体实现了良好增长，后续在产业技术变革与政策催化的推动下仍有较强成长动力，仍有较强成长动力，维持维持对对于行业的“推荐”投资评级。于行业的“推荐”投资评级。24H1通信行业业绩呈现通信行业业绩呈现出出良好良好的的比较优势，后续成长空间广阔。比较优势，后续成长空间广阔。24H1通信行业整体业绩实现良好增长，整体营收同比增长3.81%（全部A股-0.58%）、归母净利润同比增长7.07%（全部A股-3.27%），多重压力交织下，通信行业维持稳定增长，展现出较强的发展韧性。24H1行业内部各板块表现分化，行业内部各板块表现分化，24Q2光模块光模块/光器件、出海链、物联网板块光器件、出海链、物联网板块业绩增速居前，多数板块毛利率水平同比提升。业绩增速居前，多数板块毛利率水平同比提升。24H1通信行业内部各板块表现分化，运营商板块整体稳健；光模块、光器件板块受益于AI需求业绩持续高增；IDC、出海链、物联网板块景气度持续回升，工业互联网、军工通信&卫星互联网板块由于行业因素影响，整体表现略弱。单季度来看，24Q2光模块、光器件板块增长仍然保持领先，出海链、物联网板块下游需求改善趋势延续。毛利率层面，24Q2通信行业内多板块毛利率同比提升。通信行业估值仍处于历史低位，产业技术变革与政策催化有望持续通信行业估值仍处于历史低位，产业技术变革与政策催化有望持续促进促进下游下游需求释放，需求释放，为行业发展注入良好动能。为行业发展注入良好动能。截至8月31日，通信（申万）指数的PE（TTM）为27.14倍，处于近10年来5.09%分位点。考虑到当前国内外头部云厂商全面加大AI资本开支，硬件、网络架构等基础设施迭代速度明显加快。叠加国内5G-A、低空经济、卫星互联网利好政策频出，头部厂商有望全面受益于产业技术变革与政策引领所带来的需求扩张，打开全新增长空间。投资建议：投资建议：1）运营商板块：）运营商板块：高股息核心资产属性不断凸显，建议关注：【中国移动】、【中国电信】、【中国联通】；2）光通信板块：）光通信板块：持续受益于AI需求增长，短期波动不改长期配置价值。建议关注：【中际旭创】、【新易盛】、【天孚通信】等；3）ICT产业链产业链&云基建云基建板块：板块：有望在全面自主可控趋势下全面承接国内算力需求增长，AI相关收入将构筑全新增长曲线。建议关注：【盛科通信】、【中兴通讯】、【紫光股份】、【锐捷网络】、【菲菱科思】、【共进股份】、【润泽科技】、【奥飞数据】、【宝信软件】等；4）出海链）出海链&光缆海缆光缆海缆：景气度持续回升，建议关注：【亿联网络】、【华测导航】、【中天科技】、【亨通光电】等。风险提示：风险提示：宏观经济宏观经济周期周期波动、下游波动、下游厂商厂商资本开支不及预期、国际贸易冲突资本开支不及预期、国际贸易冲突升级、升级、技术技术应用发展不及预期应用发展不及预期、下游消费需求下游消费需求不及预期、赛道比较优势下降不及预期、赛道比较优势下降。重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标公司简称公司简称公司代码公司代码市值市值23EPS24EPS24PEPB投资评级投资评级中兴通讯000063.SZ115.91.952.0911.61.6强烈推荐紫光股份000938.SZ54.50.740.7625.01.6强烈推荐中际旭创300308.SZ114.21.944.7521.47.1强烈推荐天孚通信300394.SZ40.11.322.7226.711.4强烈推荐润泽科技300442.SZ39.51.021.2318.74.1强烈推荐华测导航300627.SZ15.60.821.0826.54.9增持中国联通600050.SH148.80.260.2916.40.9强烈推荐亨通光电600487.SH36.00.871.0813.51.3强烈推荐中天科技600522.SH45.00.911.0212.91.3强烈推荐中国移动600941.SH2204.66.146.4216.01.6强烈推荐行业规模行业规模占比%股票家数（只）1933.8总市值（十亿元）2443.03.5流通市值（十亿元）1812.82.9行业指数行业指数%1m6m12m绝对表现-7.6-11.2-18.9相对表现-4.3-3.8-5.3资料来源：公司数据、招商证券相关相关