通信行业：AI驱动行业快速发展运营商盈利能力提升

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报告摘要

请务必阅读报告末页的重要声明glzqdatemark1证券研究证券研究报告行业研究|行业专题研究|通信（2173）AIAI驱动行业快速发展，运营商盈利能驱动行业快速发展，运营商盈利能力提升力提升2024年09月07日2024年09月07日|报告要点|分析师及联系人证券研究证券研究报告请务必阅读报告末页的重要声明1/14Al拉动北美产业链持续受益，聚焦光通信核心标的，建议关注:中际旭创、天孚通信、新易盛。AI对网络的需求正在向DCI场景扩散，此外，AI的发展拉动AIDC基础设施的持续建设。建议关注：德科立、润泽科技。运营商资本开支有望逐年下降，盈利能力和分红比例提升。建议关注运营商龙头:中国移动。张宁张建宇SAC：S0590523120003SAC：S0590524050003bU9WaYfVeZeZbZdX7NdN9PoMpPpNqMiNrRyRlOoOvMbRnNvMuOmOqMxNnMrR请务必阅读报告末页的重要声明2/14行业研究|行业专题研究glzqdatemark2通信AI驱动行业快速发展，运营商盈利能力提升投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市相对大盘走势相关报告1、通信：微软发力DCI互联，800GZR需求增长提速2024.08.182、通信：5GRedCap助力物联网发展2024.08.04光通信：800G光模块放量显著，北美产业链受益明显2024年H1,光通信厂商的营收同比增长54.60%，归母净利润同比增长104.79%。受益于AI算力的建设，北美产业链的光通信公司快速增长，其中，新易盛、中际旭创、天孚通信增速较快。此外，源杰科技的营收同比增长95.96%，主要系光芯片行业较2023年H1有一定恢复，且公司的产品线进一步丰富。高速率产品拉动毛利率和净利率提升，2024H1，新易盛、天孚通信、中际旭创的毛利率和净利率均获得提升，与此同时，行业龙头通过加强研发投入，巩固其在市场的核心竞争力。IDC：行业需求回暖，AI拉动智算快速发展2024年H1，行业需求回暖，IDC厂商的营业收入同比增长35.33%，归母净利润同比增长25.81%。其中，润泽科技表现亮眼，主要是由于公司紧抓AI发展的机遇，积极布局AIDC业务，AIDC业务实现高速增长。IDC厂商的毛利率和净利率均同比下降，其中，润泽科技的毛利率同比下降17.06个百分点，主要是由于AIDC业务的占比提升，且目前AIDC业务毛利率相对较低。运营商：资本开支下降，盈利能力提升2024年H1，三大运营商的营业收入合计为10100.58亿元，同比增长2.94%；三大运营商的归母净利润合计为1080.52亿元，同比增长6.17%。此外，三大运营商加强研发投入，聚焦数字化转型。三大运营商应收账款同比增长20.31%，经营性活动现金流净额同比下降17.17%，这主要是由于运营商积极开拓政企业务，项目的验收回款存在一定的周期。三大运营商的资本开支合计同比下降10.29%，盈利能力进一步提升，并持续提升中期分红派息比率。关注AI产业链和运营商的投资机遇（1）Al拉动北美产业链持续受益，聚焦光通信核心标的，建议关注:中际旭创、天孚通信、新易盛。（2）AI对网络的需求正在向DCI场景扩散，此外，AI的发展拉动AIDC基础设施的持续建设。建议关注：德科立、润泽科技。（3）运营商资本开支有望逐年下降，盈利能力和分红比例提升。建议关注运营商龙头:中国移动。风险提示：风险提示：AI发展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；中美贸易摩擦加剧的风险。-30%-17%-323/92024/12024/52024/9通信沪深3002024年09月07日2024年09月07日请务必阅读报告末页的重要声明3/14行业研究|行业专题研究正文目录1.通信行业2024H1业绩综述.41.1光通信：800G光模块放量显著，北美产业链受益明显.41.2IDC：行业需求回暖，AI拉动智算快速发展.71.3电信运营商：资本开支下降，盈利能力提升.102.投资建议：关注AI产业链和运营商的投资机遇.133.风险提示.13图表目录图表1：光通信公司营业收入（亿元，右轴对应YoY）.4图表2：光通信公司归母净利润（亿元，右轴对应YoY）.5图表3：光通信公司研发费用（亿元，右轴对应YoY）.5图表4：光通信公司销售费用（亿元，右轴对应YoY）.6图表5：光通信公司管理费用（亿元，右轴对应YoY）.6图表6：光通信公司经营性活动现金流净额（亿元，右轴对应YoY）.7图表7：光通信公司毛利率和净利率对比.7图表8：IDC公司营业收入（亿元，右轴对应YoY）.8图表9：IDC公司归母净利润（亿元，右轴对应YoY）.8图表10：IDC公司研发费用（亿元，右轴对应YoY）.8图表11：IDC公司销售费用（亿元，右轴对应YoY