脸书-美股公司研究报告-深度系列二：META的AI投入与ROI测算

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报告摘要

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20242024年年0909月月0101日日脸书（脸书（Meta.OMeta.O）深度系列）深度系列二二：METAMETA的的AIAI投入与投入与ROIROI测算测算公司研究公司研究海外公司深度报告海外公司深度报告互联网互联网互联网互联网投资评级：优于大市（维持）投资评级：优于大市（维持）证券分析师：张伦可联系人：刘子谭0755-S0980521120004证券研究报告证券研究报告|请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要摘要Meta是英伟达数据中心业务最大的客户之一且Meta着力发展AI应用层上两大业务广告与AIAgent，AI能否商业化变现对后续投资持续性至关重要，市场高度关注META中远期潜在的AI投入与回报率。本报告主要就META的AI投资情况、AI商业化变现方式以及收入空间、AI投资的ROI几个方面展开讨论。META本轮关于AI的投资从21年开始，在GenAI的浪潮下增加显著。投资主要包含两个部分：AI推荐系统（Alcontentranking）以及通用人工智能计算（GenAl），前者是公司根据可衡量的回报安排、目前已有显著收入转化，而后者还在回报曲线的早期。AIAI推荐系统（推荐系统（AlcontentrankingAlcontentranking）投资）投资：内容推荐引擎底层硬件更新，如切换GPU；广告平台升级，如Advantage产品；通用人工智能计算（通用人工智能计算（GenAlGenAl）投资：）投资：训练Llama系列模型，为MetaAI提供推理算力以及AIAgent等。我们将META可展望的AI技术发展与商业化落地分为三个周期：2022-20242022-2024年：主要依赖年：主要依赖AIAI分发算法、分发算法、GPUGPU替换与小部分替换与小部分GenAIGenAI技术技术META借助Reels短视频功能的快速发展，通过提高AI分发占比显著拉动了Impression（曝光量/广告位）的增长，公司23Q3财报会表示推荐算法更新带来全年7时长增长、6%INS时长增长。同时底层硬件升级成GPU，提升内容/广告推荐准确性。发布Advantage广告投放工具，节省广告主投放成本，公司表示Advantage可提升广告主32%的广告支出回报率。2025-20262025-2026年：除了年：除了AIAI分发、分发、GPUGPU、AdvantageAdvantage占比持续提升，占比持续提升，GenAIGenAI技术将持续提升广告技术将持续提升广告ROIROI，METAAIMETAAI逐步商业化逐步商业化META在24年初发布基于Transformer改进广告推荐流程、从而提升推荐准确性的论文。预计随着底层硬件逐渐完备，推荐算法模块将利用Transformer技术进行更新，从而拉动CTR以及CPM持续增长。同时，MetaAI预计从C端和B端持续提升变现。2027-20292027-2029年：大一统的推荐系统与年：大一统的推荐系统与METAAIMETAAI变现变现24Q2财报会扎克伯格提到Facebook已将所有视频类型集成到一个播放系统中，未来希望朝着统一的推荐系统迈进。预计该系统有望颠覆目前推荐流程，未来如果叠加AIGC进行内容创作，形成兴趣捕捉-内容生成-精准分发的闭环,达到更高的推荐准确度和更繁荣的内容生态。METAAI助手在C端预计可实现订阅与广告的双重变现，B端则借助WhatsApp产品提供AIAgent商业对话变现。qUgZwPrRyRfVbZ6M8Q9PoMoOtRsOjMrRyRjMpPoMaQrQnNxNpOvNNZsPmO请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要摘要测算测算AIAI贡献收入空间，贡献收入空间，AIAI主要通过拉动主要通过拉动METAMETA现有社媒广告业务以及现有社媒广告业务以及METAAIMETAAI的直接变现两种方式。的直接变现两种方式。AIAI拉动拉动METAMETA社媒广告：社媒广告：通过提升内容/广告推荐精准度，增强客户粘性、提升用户时长，提高广告转化率与广告价格，每年约拉动META传统社媒广告高个位数增长，我们测算在2029年有望带动200亿美元/年的收入。METAAIMETAAI：随着使用渗透率的提升，商业化变现显著增长。采用中性预测，我们预计2029年约可带动730亿美元年收入，其中包括C端订阅收入约75亿美元/年，C端广告收费294亿美元/年，B端WhatApp商业消息收入364亿美元/年。采用乐观预测，预计2029年约可带动1180亿美元年收入。METAAICMETAAIC端：端：形态为嵌入应用家族的AIAgent，主要变现包括订阅（类似ChatGPTPlus）与广告收费（类似搜索广告）。METAA