电商行业：中国电商平台全球化的星辰大海

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报告摘要

李宏科 SAC号码：S0850517040002汪立亭 SAC号码：S0850511040005曹蕾娜 SAC号码：S0850522110001 王逸欣SAC号码：S08505240500012024年6月13日中国电商平台全球化的星辰大海中国电商平台全球化的星辰大海 证券研究报告（优于大市，维持）87485主要内容1、跨境电商确定性机会从全球视角看跨境电商结构性机会从中国视角看跨境电商产业链机会2、中国电商的海外版映射非标：为什么是SHEIN模式？兴趣：TIKTOK站在营销降维的起点低价：为什么是TEMU？2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 bUdXaYeZcWdXbRaO8OoMnNnPmQeRpPtNjMrQqMaQqRrQNZmNrQvPmQ1、供应链全球重构，更多地区将承接源自中国的产业外溢、供应链全球重构，更多地区将承接源自中国的产业外溢资料来源：欧睿、楚门会、中工网、腾讯网、界面新闻、观察者网、第一财经日报、电商报、36Kr、各公司公告、各公司官网、台湾集成电路制造股份有限公司2022年财报、海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3东欧：根据欧睿数据，2023年线上零售额1559亿美元，TOP10国家占比95%亚太：根据欧睿数据，2023年线上零售额18428亿美元，TOP10国家占比98%东盟区家电：根据美的官网，美的集团在越南建设第一个海外工厂；服装：根据第一财经日报，申洲国际在越南与柬埔寨建设了多家工厂覆盖服装全供应链；物流：根据极兔官网，极兔目前已是东南亚第一大快递服务商印度根据界面新闻，SHEIN在印度将与Reliance集团合作，整合数万家工厂、进行本地生产西欧：根据欧睿数据，2023年线上零售额5210亿美元，TOP10国家占比90%澳洲：根据欧睿数据，2023年线上零售额480亿美元北美：根据欧睿数据，2023年线上零售额12414亿美元拉丁美洲：根据欧睿数据，2023年线上零售额1326亿美元，TOP10国家占比94%中东&非洲：根据欧睿数据，2023年线上零售额448亿美元，TOP10国家占比75%欧盟区服装：根据楚门会，SHEIN2022年开始在土耳其搭建供应链；新能源电池：根据中工网，宁德时代正式启用位于德国的欧洲第一座电池工厂；根据比亚迪官网，比亚迪在匈牙利建设新能源汽车整车制造基地；家电：根据美的官网，美的欧洲研发中心位于德国，在意大利建设热泵生产基地南共区新能源：根据比亚迪公告，比亚迪在巴西打造大型生产基地综合体，将投建三座全新工厂；服装：根据电商报，SHEIN正在建设巴西供应链；家居：根据顾家居公告，顾家居在墨西哥建立生产基地；物流：根据极兔官网，极兔正在巴西、墨西哥快速起网北美自贸区半导体：根据台积电官网，台积电耗资400亿美元赴美建厂；物流：根据Uni官网，Uni通过创新性的众包模式在北美快速起网 263828362245693537421533595204060整体服饰和鞋类美妆个护配饰家庭护理家电3C数码美国中国10921583150849112134332567291020040060041664111138371101623597916519122175-400100600美国中国316#%75A( #%9%0 0P%中国韩国北美西欧拉美东南亚日本印度20222027E我们认为，海外电商仍有较为广阔的增长空间我们认为，海外电商仍有较为广阔的增长空间No.1AMZNBACoupangMELISEA市值（十亿美元）1881 197 40 86 41 2022年北美/西欧市场电商渗透率各为23%/16%，而中国/韩国电商渗透率分别为31%/36%。全球市场电商渗透率，2022-2027E中美对比：对比看，中国渗透率更高的核心在于非标类目中美对比：对比看，中国渗透率更高的核心在于非标类目 中美对比：我们认为，中国电商渗透率高核心在于非标品类渗中美对比：我们认为，中国电商渗透率高核心在于非标品类渗透率较高（以物流优势、供给侧优势击穿低价格带品类）。透率较高（以物流优势、供给侧优势击穿低价格带品类）。我们认为，随着海外各国电商发展阶段不断成熟，全球电商中我们认为，随着海外各国电商发展阶段不断成熟，全球电商中非标品占比持续提升。1、跨境电商确定性增长空间资料来源：Bloomberg、欧睿、海通证券研究所注：标品包括消费电子、个护清洁、