制药和Biotech行业2024年中报总结及展望：新产品周期与院内复苏共振

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报告摘要

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明11/32Table_Page跟踪分析|医药生物证券研究报告制药和Biotech行业2024年中报总结及展望新新产品周期与院内复苏共振核心观点：行业中长期向好趋势确立。根据Wind数据，我们纳入分析了58家A股化学制药公司的情况，行业整体2024年上半年营收同比增速为3.2%；2023年Q1至2024年Q2单季度营收同比增速分别为2.9%、9.5%、-1.9%、1.3%、2.5%、3.8%，在行业监管趋严下，今年上半年收入端增速逐季改善。2024年上半年行业整体扣非净利率13.5%(yoy1.7pct)，盈利能力持续提升。同时，我们分析了25家A股和港股Biotech公司商业化药品的收入情况，2024年上半年产品销售额达到280.50亿元(yoy47%)。刚性需求的释放、创新产品周期以及行业产刚性需求的释放、创新产品周期以及行业产品结构改善；同时，国产创新不断提质，创新药“出海”提速，行业中品结构改善；同时，国产创新不断提质，创新药“出海”提速，行业中长期向好趋势确立。投资建议：新产品周期和院内复苏共振。新产品周期和院内复苏共振。从2015年开始，国内制药工业从研发生产到终端销售和医患使用，先后经历了供给侧、产品定价体系、诊疗行为规范等系统性改革和治理。产业内相关企业的经营也逐渐从这种大的政策调整中走上正轨。全链条支持创新药发展实施方案的推出，更加明确了产业的发展方向并为之护航：创新、不断提质的创新。我们持续看好国内制药工业在创新升级和国际化背景下，国内市场迎来新一轮产品周期所带来的的中长期投资机会；2019年到2023年上市的新产品，由于外部因素导致商业化受到不同程度影响，随着医疗机构诊疗恢复，这些产品预计会迎来集中放量阶段，新产品周期和院内复苏有望形成共振。建议关注：（1）创新药：恒瑞医药、翰森制药、百利天恒-U、科伦博泰生物-B、海思科、信达生物、金斯瑞生物科技、科伦药业、康诺亚-B、百济神州-U、荣昌生物、君实生物、石药集团、兴齐眼药、信立泰、亚盛医药-B、一品红、先声药业、众生药业、泽璟制药-U、中国生物制药、艾迪药业等；（2）特药：人福医药、恩华药业、国药股份、东诚药业等(排序不分先后)。风险提示。仿制药集采和新药谈判价格降幅超预期风险、新药研发失败风险、创新药上市后放量不及预期风险等。行业评级买入前次评级买入报告日期2024-09-04相对市场表现分析师：罗佳荣SAC执证号：S0260516090004SFCCENo.BOR756021-38003671分析师：李安飞SAC执证号：S02605201005021-38003669请注意，李安飞并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：医药生物行业:建议关注院内诊疗相关资产修复2024-08-06医药生物行业:AOC行业研究报告：临床潜力初显，开启精准治疗新篇章2024-07-25医药生物行业:头孢、青霉素及激素上游价格小幅提升2024-07-24联系人：袁泉021-380038联系人：龙雪芳021-38003558-24%-17%-10%-4%3/2311/2301/2404/2406/2409/24医药生物沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明22/32Table_PageText跟踪分析|医药生物重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价报告日期（元/股）2024E2025E恒瑞医药600276.SHCNY44.582024/08/30买入57.650.890.9750.0945.9642.4538.4712.4012.10翰森制药03692.HKD19.6024/09/03买入26.230.700.6328.0031.1126.5129.6014.4011.90科伦药业002422.SZCNY30.942024/04/26买入48.491.942.1215.9514.5910.049.3813.1012.10人福医药600079.SHCNY20.392024/08买入34.841.391.6414.6712.436.555.7912.0012.40恩华药业002262.SZCNY26.182024/08买入34.011.221.4521.