宏观出口系列研究之二：如何看待产业外迁与企业出海？

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报告摘要

请务必阅读最后特别声明与免责条款1/234证券研究报告证券研究报告|宏观深度宏观深度宏观研究【粤开宏观】【粤开宏观】如何看待如何看待产业外迁产业外迁与企与企业出海？业出海？出口系列研究之二出口系列研究之二2024年08月29日投资要点分析师：罗志恒分析师：罗志恒执业编号：S0300520110001电话：010-83755580邮箱：近期报告近期报告【粤开宏观】中国式现代化的财税改革逻辑2024-08-28【粤开宏观】数字经济时代财税体系面临的挑战与发展趋势2024-08-28【粤开宏观】注册制改革的评估与建议2024-08-26【粤开宏观】当前经济运行的明线与暗线2024-08-15【粤开研究】信贷需求偏弱，政策仍需加力7月金融数据点评2024-08-14摘要摘要2010年以来，产业外迁导致中国部分商品出口份额显著下滑，详见中国出口的全球份额（2001-2023）：趋势、结构及展望。近年来中国企业掀起新一轮“出海潮”，这是百年未有之变局的主动应对，是“走出去”的国际化行动，但同时也引发了市场对产业外迁和相关行业就业压力的担忧。我们认为，在中国产业升级转型、成本比较优势转移的背景下，产业链供应链布局调整符合经济规律，短期内不必过度担忧产业外迁风险，影响整体可控。但从中长期角度，要警惕相关的风险：一是制造业发展过快过早减速、产业“空心化”的风险；二是新旧动能转换期、结构调整阵痛期产业外迁过快导致的宏观经济波动风险；三是相关行业的就业压力风险。既要积极支持企业出海做大做强，也要未雨绸缪防范风险并积极应对。一、一、哪些产业出现外迁？外迁至哪些国家？哪些产业出现外迁？外迁至哪些国家？根据ITC统计，2015年是疫情前中国出口份额最高的一年，此后中国出口份额连续三年回落。分细项看，2015-2023年，在全部1265个商品分项中（HS4位数口径），中国有305类商品分项出口份额下降超1个百分点。根据产业特点分类，出口份额下滑的商品主要集中在资源密集型和劳动密集型产业。一是资源密集型产业一是资源密集型产业，主要，主要外迁至外迁至澳大利亚等澳大利亚等资源型国家资源型国家。比较典型的是食品饮料和矿产材料，2015-2023年，出口份额下滑超1个百分点的商品分项数量分别达49和19类，占其全产业链商品比重达24.1%和28.4%。同期澳大利亚的矿产材料出口份额增长18.45个百分点，2022年取代中国成为世界第一大矿产材料出口国。二是劳动密集型产业，集中在中低端制造业和高端制造业的加工组装环节二是劳动密集型产业，集中在中低端制造业和高端制造业的加工组装环节，产业产业外迁至越南、印度外迁至越南、印度、马来西亚、马来西亚等新兴经济体等新兴经济体。2015-2023年，中国服装、鞋靴、帽、木制品等低端制造业有34.9%的商品分项数量出口份额下滑超1个百分点。其中，对于针织钩编服装、帽类、鞋靴和稻草等编结材料制品，中国占全球出口比重分别下降7.7、13.3、10.0和15.0个百分点至30.7%、40.9%、30.3%和53.5%，同期越南出口比重分别增加2.0、3.7、8.3和2.9个百分点。二二、新一轮企业出海潮有何不同？、新一轮企业出海潮有何不同？过去二十年，中国企业共经历两过去二十年，中国企业共经历两轮轮出海潮：出海潮：第一轮发生在2010年前后，劳动密集型企业跟随外资企业外迁，以在海外建设新厂的形式，生产转移至越南、印度尼西亚等低成本经济体。第二轮开始于2021年前后，出海企业多数处于建厂选址的初步规划阶段，尚未发生大规模的生产转移，因此未对商品出口份额造成明显扰动。宏观深度宏观深度请务必阅读最后特别声明与免责条款2/231、新一轮企业出海的四大新特征、新一轮企业出海的四大新特征：一是企业主体的差异，一是企业主体的差异，上一轮出海企业以纺织服装、电子加工等劳动密集型企业为主，新一轮出海企业多集中于汽车、机械设备和电气设备行业，且在全球具备强劲竞争力。二是出海动力的差异，二是出海动力的差异，在美欧经济体的打压和内部内卷式竞争的双重冲击下，中国企业通过出海开拓新市场，改善利润。三是出海目的地的差异，三是出海目的地的差异，除越南、印度尼西亚等具备人口红利优势的东南亚经济体外，美国、墨西哥、德国、匈牙利等发达经济体及其周边国家成为企业出海的新去向。四是相比全产业链的“脱钩”式迁四是相比全产业链的“脱钩”式迁出，本轮出，本轮出海企业出海企业将产业链关键环节留在本土，仍依赖国内供应链体系。将产业链关键环节留在本土，仍依赖国内供应链体系。2、中国企业出海的优势、中国企业出海的优势：一是国家政策为推动企业“走出去”保驾护航一是国家政策为推动企业“走出去”保驾护航，简化境外投资审批管理制度，便利企业境外投资。二是源于中国二是源于中国强大的强大的供应链供应链产业