工业、基础材料行业：基建投资全景图2024推陈出新

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报告摘要

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 工业/基础材料 基建投资全景图 2024：推陈出新 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持)建材 增持 (维持)研究员 方晏荷 SAC No.S0570517080007 SFC No.BPW811 (86)755 2266 0892 研究员 黄颖 SAC No.S0570522030002 SFC No.BSH293 (86)21 2897 2228 联系人 王玺杰 SAC No.S0570122100047 (86)755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 3 月 06 日中国内地 专题研究 传统基建投资总量增速趋缓，经济大省挑大梁，高风险地区聚焦重点领域传统基建投资总量增速趋缓，经济大省挑大梁，高风险地区聚焦重点领域 本篇报告系投资全景图系列之 2024 年展望，在政策聚焦化债、严控高风险地区投资的背景下，24 年基建投资增速或受影响，我们认为对建筑企业而言，下游需求更多受固定资产投资影响，三大工程、产业投资有望成为重要抓手，经济大省将承担更多责任，预计 24 年全国固投增速有望提升：1）从未来领域增速看，城中村改造数字基建能源建设水利交通保障房（配租型放缓，配售型加快），产业投资加码；2）从区域看，江苏、浙江、安徽、四川等经济大省投资计划体现出更好韧性；高风险地区聚焦重点领域，内蒙古、辽宁、云南等值得关注。回顾：可再生能源建设、保障性租赁住房可再生能源建设、保障性租赁住房完成进度相对较快 从总量增速看，“十四五”期间，保障性租赁住房数字基建（15%左右）能源建设（10%-15%）水利建设（5%-10%）交通建设（5%左右）；从2023 年实际增速看，能源建设（电力投资 23%，可再生能源装机 25%）水利建设（10.1%）交通建设（1-11 月 2.9%），其中铁路较快（23 年 7.5%），公路放缓（1.2%）数字基建（0.3%）保障性租赁住房（-23%）；从“十四五”完成进度看，可再生能源（70%）保障性租赁住房（65%）水利建设（60%-70%）交通建设（50%-60%），其中公路（60-70%），铁路（63%），高铁（59%）数字基建（34%），其中 5G 基站建设进度较快（81%）。展望：“城中村”迎弹性阶段，数字基建有望追赶进度，水利投资或将提速 我们判断总量层面，三大工程中“城中村”作为新增抓手有望迎来较大弹性，传统保障性租赁住房增速面临放缓，但配售型保障性住房提速，有望成为保障房建设的重要补充部分；数字基建有望加快追赶进度实现高增长；水利投资在专项资金支持下 24 年有望提速；能源建设执行前置明显，预计仍将保持较好增长，但增速逐步放缓，其中 24 年太阳能装机增速将有所回落，风电装机增速稳定；交通基建预计放缓。故从未来总量增速看，城中村改造数字基建能源建设水利交通保障房（配租型放缓，配售型加快）。区域投资吸引力分化加剧，重视确定性区域投资吸引力分化加剧，重视确定性 我们发现财政实力较强省份“十四五”规划执行前置相对明显，部分高风险地区“十四五”完成目标或存一定挑战，因此我们认为短期 24 年各项目标的有效性或高于“十四五”，据此绘制投资吸引力地图：（1）经济大省投资侧重点有望拥有较高可预见性，除却均聚焦产业投资、城市更新等领域外，江苏（交通、保租房、重大项目，括号内为优势发展领域，后同）、浙江（交通、水利）、安徽（交通）、四川（交通）；（2）高风险地区 24 年目标多有放缓，但部分地区在相关领域积极性较高，内蒙古（固投、重大项目、保租房）、辽宁（固投、能源）、云南（水利）、宁夏（水利、重大项目）。新质生产力加快发展，产业服务类行业有望维持高景气新质生产力加快发展，产业服务类行业有望维持高景气 2024 年 1 月，工信部等七部门发布关于推动未来产业创新发展的实施意见，从新基建向未来产业发展，重点推进未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康六大方向产业发展，新质生产力将成为经济增长的重要动能。根据我们对各省重大项目投资梳理，新兴产业投资持续旺盛，多聚焦于新能源、电子、医药生物、新材料、高端装备、工业自动化等领域，半导体工程、设备租赁等产业服务类细分行业有望受益维持高景气。风险提示：“十四五”规划执行低于预期，2024 年投资落地低于预期。(39)(25)(10)519Feb-23Jun-23Oct-23Feb-24(%)建筑与工程建材沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部