致欧科技-公司研究报告-家居跨境电商龙头全品类&一体化供应链领跑

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报告摘要

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 家居跨境电商龙头，全品类&一体化供应链领跑 致欧科技(301376.SZ)致欧速览：乘出海之风，跃居跨境家居电商龙头致欧速览：乘出海之风，跃居跨境家居电商龙头。致欧科技是全球知名的互联网家居品牌商，产品包括家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列等品类，旗下拥有 SONGMICS，VASAGLE 和FEANDREA 三大自有品牌，产品远销至西欧、北美、日本等超过 50个国家和地区市场。公司营收/归母净利 18-22 年 CAGR36%/58%至54.6/2.5 亿元，公司以线上 B2C 模式为主，北美和欧洲是其主要市场，且家具和家居贡献 8 成以上营收。前期受运费、通胀、汇率、产能等影响，公司业绩有所波动，但随着负面因素改善，以及公司精简 SKU、新品推出及供应链优化等，23 年 Q3 开始致欧重回快速增长通道。公司已发布 23 年业绩预告：归母净利 4-4.2 亿元、同增59.93%-67.92%，实现营收 60.2-61.0 亿元、同增 10.35%-11.82%。跨境电商大有可为，家居出海企业搭发展快车道境电商大有可为，家居出海企业搭发展快车道。疫情后消费线上迁移，零售线上化趋势加速，据灼识咨询数据，22 年全球电商渠道零售额超 5 万亿美元，欧美等国电商渗透率提升迅速，海外市场良好的电子商务生态为我国跨境出口电商提供了广阔发展空间；据灼识咨询数据，我国跨境电商出口市场规模 18-22 年由 1.2万亿元 CAGR25.7%至 3.0 万亿元，跨境电商市场规模持续、快速增长，预计 23-27 年整体规模将复合增长 16.9%达 6.9 万亿元。全球家具、家居市场稳步增长，根据欧睿数据：2022 年美国、西欧室内家具市场零售规模分别约 1393 亿美元、1295 亿美元，而由于受疫情和通胀压力影响，线上渗透率持续稳步提升，其中美国 2022 年家居线上渗透率为 27.6%（VS.2017 年 15.1%），欧洲 2022 年家居线上渗透率为 26.1%（VS.2017 年 10.3%），后续线上有继续稳步增长。我国作为全球最大的家具生产、出口国，积极变革和整合升级，有望充分享受全球家具、家居行业线上快速发展红利，同时伴随着行业规范和国内企业不断提升产品附加值，市场将进一步向龙头聚集。致欧护城河：线上宜家形象突出，垂直一体化高效供应链致欧护城河：线上宜家形象突出，垂直一体化高效供应链制胜。1）产品定位性价比建立消费者粘性：公司旗下三大自有品牌 SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA 已在欧美日多地获得了消费者的青睐和认可，产品覆盖家具、家居、宠物等全品类一站式全场景销售，其线上渠道又天然匹配高性价比消费诉求，一定程度上契合了欧美居民当前消费倾向。2)重视研发创新，研发投入 18-22 年 CAGR 81%，自主研发贡献营收比超 30%，同时通过打通全业务流程数字化体系，赋能高效管理和渠道业务发展。3）供应链提效增质：公司构建了“国内外自营仓 平台仓 第三方合作仓”仓储物流体系，实现“国内集货仓 境外海外仓”双仓联动，有效缩短备货周期、提高库存周转能力，快速相应客户需求，构筑跨境电商竞争力。截至 23 年中公司境内外自营仓面积合计超过 28 万平方米。成长看点：募投项目助力业务拓展，盈利修复回升可期。公司上市所募集资金将依次投向研发中心项目建设、仓储物流体系 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：买入 上次评级：首次覆盖 目标价格：最新收盘价：25.57 Table_Basedata 股票代码：301376 52 周最高价/最低价：31.99/17.12 总市值(亿)102.66 自由流通市值(亿)9.12 自由流通股数(百万)35.67 Table_Pic 分析师：徐林锋 邮箱： SAC NO：S1120519080002 分析师：宋姝旺 邮箱： SAC NO：S1120523070002 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 Table_Date 2024 年 04 月 03 日 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 扩建、郑州总部运营管理中心建设项目和补充流动资金，从而进一步加大国内外自营仓布局，加强品牌推广，提高研发创新能力、仓储物流服务能力和运营管理效率，不断提升公司的市场竞争力。此外自 21 年以来全球海运价格上升及中美贸易战中美国关税加征导致关税成本上升，致使主营业务成本显著上涨，对公司经营业绩产生较大不利影响，22 年末欧美主要航线的海运价格较高点大幅回落，有助于进一步降低公司主营