欣贺股份-深度报告：渠道扩张新周期来临电商及信息化打开成长天花板

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报告摘要

整体来看，公司在疫情前的利润率整体保持稳定；线下直营业务收入扩大以及高利润率的线上业务占比提升，带动 21Q1 利润率拐点出现。欣贺的销售费用率在 18、19 年相较 17 年有较明显提升，主要由于直.