【方正证券】债券研究专题研究：经营性债务时代的城投债投资逻辑-260910

报告摘要

方正证券专题研究：化债进入后半程，城投债核心逻辑三大切换。平台经营性金融债务2025年末存量约5.1万亿，中央支持走向尾声。2026年监管收紧实为“管接续”组合拳，8月城投债净融资约-772亿。城投刚