家用电器行业深度研究：韧性时代关税周期中的挑战与底气-240815（28页）

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报告摘要

请务必阅读报告末页的重要声明glzqdatemark1证券研究报告行业研究|行业深度研究|家用电器韧性时代：关税周期中的挑战与底气2024年08月15日|报告要点|分析师及联系人证券研究报告请务必阅读报告末页的重要声明1/27以2018年301调查为中心的关税周期中，家电对美出口量价/份额与政策节奏存相关性：关税预期落地前1-2个季度出口前置特征明显，价格走势同步需求，由关税引致的降幅或仅在小个位数；份额下降集中在执行后1年，时至2024波动已明显向0收敛，核心品类有企稳改善迹象。企业层面，除2018H2短期提速及2019年环比走弱外，关税并未对品牌经营及长期增长形成实质影响，背后是企业基于市场/产能拓展的经营韧性；而成本/汇率波动与业务结构变化仍是外销盈利波动的主导因素。着眼当下，关税尚在假设之中，后续亦不必过度悲观。