食品饮料行业海外龙头启示录：再论PB~ROE-240806（38页）

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报告摘要

请务必阅读末页的免责声明11/38Table_Page深度分析|食品饮料证券研究报告食品饮料行业海外龙头启示录：再论PB-ROE核心观点：前言：迎接低速时代。在新常态下企业如何寻找成长潜能、市场如何定价、资金如何布局等均为长周期视角下目前市场较为关心的话题。收入：内需有韧性，爆品仍可期。内生成长方面，美国在温和通胀背景下以“价”为内需增速托底，即使偶遇风波，龙头企业仍保持价格定力，以时间换空间穿越周期；日本与美国不同，二十年的通缩背景下除出海外，多元化发展为龙头企业共识。若仅考虑美日内需增速，拉长周期看与名义GDP增速跑平。我国量价红利未央，内生成长具有韧性。外延方面，美日并购氛围活跃，但协同性看以并购驱动的成长存在一定不确定性。除长周期视角看成长抓手外，消费内代际变换带来的产品迭代、渠道变革等亦会带来弯道超车的意外之喜。利润：效率为抓手，结构中寻优。考虑需求侧受较多宏观因素扰动，参考美日以利润为抓手仍可寻找较优投资机遇。