石化行业：中国海油VS西方石油孰优孰劣？-240618（32页）

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报告摘要

行业研究丨深度报告丨石化Table_Title中国海油VS西方石油，孰优孰劣？%1请阅读最后评级说明和重要声明2/32丨证券研究报告丨报告要点Table_Summary1）油气结构不同以及天然气价格区域差距过大，使得中国海油的桶油实现收入远高于美国油气企业；2）美国龙头企业主要依靠并购实现增长，而中国海油既有海外项目扩张，也在实施稳健且有效的资本开支，更加扎实且持久；3）中国海油通过效率、物价水平等因素，扭住油气结构对成本的不利影响，实现更低的桶油成本；4）西方石油盈利能力和弹性在美国企业中并不出众，但分红及回购等优势明显，而中国海油作为优质国企，分红能力与意愿并存，在国内亦处于佼者。以上结论结合行业研判，中国海油估值仍有较大提升空间。