金属行业前瞻研究：黄金遥遥领先的预言-240521（55页）

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报告摘要

1行业报告行业深度研究请务必阅读报告末页的重要声明前瞻研究黄金遥领先的预言金油比隐含黄金三重属性美元空头，通货膨胀预期，和危机期权三重属性同时影响黄金价格，即黄金价格满足三因素模型。黄金和石油价格在布雷顿森林体系解体后的半个世纪里上涨约70倍，而金油比相对稳定，体现了黄金三重属性：黄金价格石油价格，一定程度上抵消了通货膨胀预期和危机期权，而把金油比突石油价格，一定程度上抵消了通货膨胀预期和危机期权，而把金油比突出为美国和美元竞争力的倒数出为美国和美元竞争力的倒数。三因素框架下的因子选择和3311因子黄金定价模型基于影响黄金的三重属性，即美元空头（货币）、通胀预期（金融）和危机期权（避险），我们选择广义美元指数、美元购买力、VVIX指数作为三因素的因子。同时考虑到金融属性所代表的通货膨胀不止于对消费品的购买，大宗商品价格的影响至关重要，加入剔除掉黄金价格影响的CRB-GOLD商品价格指数，建立31因子黄金定价模型。