新型电力行业体系绿色市场篇：风险与机遇并存静待政策拐点-240507（41页）

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报告摘要

息披露和重要声明证券研究报告证券研究报告industryId电力电力推荐推荐(维持维持）emailAuthor分析师：分析师：蔡屹蔡屹S0190518030002assAuthor研究助理：研究助理：朱理显朱理显投资要点投资要点summary研究背景：矛盾日益显现，静待政策拐点。研究背景：矛盾日益显现，静待政策拐点。国内绿电由保量保价收购转变至入市竞价上网，当前电价侧主要由电能量价格环境溢价-消纳支出构成。因其出力特征导致市场化电价折价，叠加辅助服务支出与消纳风险，市场对风光项目收益率存忧；而与此同时，双碳进程仍在加快，2月习近平主席再次强调“以更大力度推动我国新能源高质量发展”；绿电收益率与建设目标的矛盾日益加重。参考容量电价出台前的火电，若要确保能源转型目标实现及运营商投资积极性，需环境价值合理回归。本文借鉴欧美国家绿电市场建设，发现其同样经历补贴退坡与市场化建设过程。对比之下国内绿证价格整体低于欧美，我们认为伴随新能源入市比例提升、强制消费比例进一步下顺、中长期价格协议（类似PPA）等机制探索，其商业模式有望逐步理顺。