铜行业深度报告：行业拐点或将来临铜价有望创新高-240422（20页）

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报告摘要

请务必仔细阅读正文之后的免责声明证券研究报告金属与材料|有色金属行业深度22024年0044月22日铜行业深度报告看好（首次）行业拐点或将来临，铜价有望创新高行业拐点或将来临，铜价有望创新高投资要点：证券分析师田源S1350524030001项祈瑞S13505240002联系人矿端供给拐点或提前至2024年中甚至更早。长期来看：品位下滑成本上升，资本开支抑制供给增加。随着现有矿山的持续开采，铜矿开采边界品位持续下滑，成本上升。从资本开支角度，2024-2026年铜矿增产主要受2019-2021年资本开支影响，此时资本开支处于历史相对低位，因此未来几年供给相对有限，且从长期来看，供给高峰或在2028年（近期资本开支高峰为2023年），且增产强度远低于上一波供给（2013年资本开支高峰）。中期来看：2024-2026年矿端供给增量有限。从矿企角度，全球Top15矿企（产量占全球50%）2024年合计划产铜1269.4万吨，同比增长1.6%，增量约20万吨。