工程机械行业海外专题：他山之石从卡特小松的复盘看国内主机厂投资机会-240411（30页）

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报告摘要

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告2024年04月11日推荐（维持）他山之石：从卡特小松的复盘看国内主机厂投资机会他山之石：从卡特小松的复盘看国内主机厂投资机会中游制造/机械本文对卡特彼勒和小松发展历史进行本文对卡特彼勒和小松发展历史进行复盘研究，发现了在长时间跨度内，国际发现了在长时间跨度内，国际龙头企业能够穿越周期的原因，以及享受比行业更高的估值溢价的原因。而在龙头企业能够穿越周期的原因，以及享受比行业更高的估值溢价的原因。而在短时间跨度内，我们分析了卡特彼勒的短时间跨度内，我们分析了卡特彼勒的22、23年业绩表现，发现公司强势的业年业绩表现，发现公司强势的业绩表现归因于完整的成本转移能力绩表现归因于完整的成本转移能力特定下游行业（矿山等）和特定区域（北美）特定下游行业（矿山等）和特定区域（北美）的高景气。对照国内公司，我们发现代表性的主机厂在产品多元化、区域多元的高景气。对照国内公司，我们发现代表性的主机厂在产品多元化、区域多元化领域快速推进，有望逐渐穿透周期；而在中短期内，国内主机厂的营收增速化领域快速推进，有望逐渐穿透周期；