基础化工行业央国企改革专题研究：坚持创新注重回报央国企改革展望-240316（19页）

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报告摘要

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。基础化工行业研究|深度报告盈利稳定支撑央国企股价表现。23年以来，化工行业整体股价表现不佳，但央国企的股价表现则明显优于行业。中石油、中石化、中海油的A股价均较大幅度上涨，而万华化学、华鲁恒升股价跌幅也明显小于行业。我们认为“中特估”概念的催化只是一部分原因，主要原因还是央国企始终保持高质量发展，坚持创新发展道路，在行业磨底期业绩依然保持了较强韧性，甚至部分企业的业绩出现逆势增长。央国企坚持高质量发展，把握出海机会坚持高质量发展，把握出海机会。回顾历史，央国企在国内化工技术创新和突破上扮演了最重要的角色，也带动了国内化工行业的高速发展，但央国企肩负社会责任的同时也牺牲了一定业绩。在近期国家政策层面变化的推动下，我们认为石化工的央国企以往这种局面可能会发生扭转，央国企的再投资回报率有望在长周期得到提升。智能化和绿色化也是我国制造业发展的重要抓手。