铜行业深度报告：供给增速放缓缺口渐趋显现-240312（50页）

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报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2024年3月12日行业研究供给增速放缓，缺口渐趋显现供给增速放缓，缺口渐趋显现铜行业深度报告有色金属供需平衡：铜将由供给过剩转入短缺。受益于新能源的快速发展，铜下游需求持续迎结构性增量。供给增量有限及新能源需求驱动下，2023-2025年铜将由供给过剩转入短缺。根据我们的预测，2023/2024/2025年全球精炼铜供需缺口（供给-需求）为5/2/-14万吨，供需缺口占需求的比例为0.2%/0.1%/-0.5%。供给：受制于资本开支趋弱，供给增速呈下降趋势。供给：受制于资本开支趋弱，供给增速呈下降趋势。1）供给总量：资本开支趋弱叠加品位下滑，预计2023-2025年全球矿产铜产量为2272/2324/2354万吨，同比增加3.5%/2.3%/1.3%，供给增速呈现下滑趋势。2）分国别：2012年到2022年秘鲁、刚果（金）铜矿产量增量为160万吨，占总增量的49%。3）分类型：预计中小型矿企/中资参控股铜矿是推动铜矿产量增长的关键力量，贡献2022-2025年产量增量的102.2%/40.8%。