有色金属行业：如何看待本轮黄金上涨？-240311（23页）

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报告摘要

如何看待本轮黄金上涨？证券研究报告陈潇榕投资咨询资格编号：S1060523110001有色金属行业强于大市马书蕾一般从业资格编号：S1060122070024证券分析师研究助理请务必阅读正文后免责条款2024年03月11日投资要点央行购金规模激增支撑23年以来金价强势，实际利率仍为金价主要锚定变量。年以来金价强势，实际利率仍为金价主要锚定变量。央行购金规模激增支撑23年以来金价强势，购金规模激增的背后是新兴市场对于储备资产多元化配置的需求。美元信用体系下，实际利率仍为长周期内金价运行的主要锚定变量。随着美联储降息步伐渐进，美国经济下行压力逐步清晰，实际利率对于黄金的锚定作用将重新显现。美国经济走弱确定性抬升。疫情后美国经济增长强劲的根本原因在于政府宽财政策下，政府部门及居民部门实现扩表，居民消费成为美国经济韧性的主要支撑。2024年美国赤字率或进一步收缩，政府部门加杠杆空间有限，个人可支配收入增速放缓，消费市场强劲难再。同时制造业及非制造业PMI持续走弱，2月失业率重新抬升，美国经济景气度弱势渐显。