工业金属铜行业系列报告（一）：铜矿增速放缓定价之锚切换-240205（21页）

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报告摘要

工业金属铜行业系列报告（一）铜矿增速放缓，定价之锚切换行业深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。行业报告有色金属2024年2月5日强于大市（维持）行情走势图证券分析师陈潇榕投资咨询资格编号S1060523110001研究助理马书蕾一般证券业务资格编号S1060122070024M平安观点：铜的商品属性与宏观属性并存，历史上铜价与通胀预期走势呈现出较好的正相关性，宏观视角下的需求预期为铜价锚定的核心因素。但2023年4季度以来，铜价与通胀预期出现一定背离，受前期资本开支不足的影响，原料端的矛盾正在逐步显现，我们认为随着铜矿供应拐点将近，铜定价的锚或将发生转变。开发成本抬升，新铜矿项目开发速度趋势性放缓开发成本抬升，新铜矿项目开发速度趋势性放缓。2013年后全球铜矿开发性资本支出趋势性回落，2017年达到阶段性低位，此后几年支出规模未有显著提升。