电力设备行业电网出海~2：从伊顿（EATON）订单再论电网设备出海新机遇-240202（39页）

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报告摘要

*请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明2024年2月2日电网出海-2：从伊顿（EATON）订单再论电网设备出海新机遇民生电新证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明核心要点美股映射：从伊顿看美国电力设备紧缺。伊顿是全球中低压电气设备龙头，已成立近百年，其在北美输变电设备市场，市占率达9.7%。伊顿2022年电气设备业务营收占总营收41%。根据伊顿披露的全球和美洲电气设备事业部积压的在手订单来看，目前积压订单呈现明显上升趋势，截至21Q4/22Q4积压订单分别为49/81亿美元，同比分别增长58%/65%，截至23Q3积压订单为94亿美元，持续保持高位。2023年Q3公司在美洲电气设备订单积压订单增长19%，订单出货比超1.1，订单增量超出货量。需求端：依赖进口，变压器需求高增。目前美国变压器市场需求高增，主要系三大驱动力：1）电网老旧更换；2）新能源项目并网拉动；3）再工业化。美国变压器等产品依赖进口，根据ITC数据，17-20年美国变压器等产品进口金额CAGR为4%，相对较为平稳。