家用电器行业：家电年度复盘岁寒知松柏春色不须多-231224（15页）

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报告摘要

1行业报告行业专题研究请务必阅读报告末页的重要声明家用电器家电年度复盘：岁寒知松柏，春色不须多相对收益触底反弹，行业横比中等偏上相对收益触底反弹，行业横比中等偏上连续两年跑输大盘后，23年家电相对收益触底改善，年初至12月21日申万家电指数累计相对沪深300收益15%，在31个申万一级行业中排名第9，表现优于消费整体。自上而下看，年内市场风格及北上资金流向对板块表现均有所压制，而年初已至较低位的估值、持仓，加上空调内销景气、宽松汇率与成本环境及外销反弹等基本面利好持续释放，板块增速改善，盈利修复，跑出稳健超额收益，而子板块及个股表现分化。黑电板块走势抢眼，白电超额收益稳健黑电板块走势抢眼，白电超额收益稳健分子行业看，共性因素包括宏观环境、原材料成本及汇率等，差异则来自细分景气与格局走向，及个股经营治理维度的边际变化。年初以来，核心赛道格局优化逻辑强化，黑电领涨行业；空调内销景气带动白电行情，厨卫及小电边际趋稳。