铜行业深度报告：双属性共振铜价将迎新涨势-231215（46页）

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报告摘要

1Table_First证券研究报告行业研究行业深度研究Table_First|Table_Summary有色金属行业铜行业深度报告：双属性共振，铜价将迎新涨势投资要点：宏观：我国经济预期向好，美联储加息接近尾声，宏观经济压制减向好，美联储加息接近尾声，宏观经济压制减轻。宏观经济主要通过两个方面影响铜价，一是通过需求端传导，二是通过流动性、利率及通胀等传导。从制造业PMI数据来看，国内制造业虽在季节性淡季重回枯荣线下方，但我们预计在国家稳增长政策下有望回升，美国制造业触底反弹，终端行业景气度提升；从利率方面来看，美联储加息接近尾声，美元美债上方空间有限，对铜价压制影响减弱，24年降息概率大，有利于提振铜价。供给端：精炼铜供给保持增长，但增速或出现下降态势增长，但增速或出现下降态势。