食品饮料行业：稳中求进中报彰显景气周期持续性-230915（47页）

新用户首篇研报专享优惠价

报告摘要

1证券研究报告行业研究行业定期研究食品饮料行业稳中求进，中报彰显景气周期持续性稳中求进，中报彰显景气周期持续性投资要点：白酒：白酒板块多数企业增长稳健，报表端体现较好韧性。其中，高端酒中，茅泸高质量增长，五粮液调整节奏，但合同负债增长良性，预计甩下包袱后下半年轻装上阵，增长可期。次高端二季度分化最大，山西汾酒增速遥领先于白酒板块，水井坊与酒鬼酒由于是泛全国化的酒企，区域市场根基不如区域龙头，且受白酒商务消费不及预期的影响最大，叠加企业配合渠道清理库存的背景下，增速落后于白酒板块。区域龙头中较为强势的苏酒与徽酒今年整体表现依然领先，其中一线龙头洋河股份和古井贡酒今年表现不及二线龙头今世缘、迎驾贡酒、口子窖。具有疫后低基数下反弹叠加企业积极求变多重支撑的金徽酒增速亮眼。毛利率方面，高端酒整体偏稳，部分次高端产品结构微降，区域龙头受益于宴席等场景回补，毛利率整体提升。啤酒 饮料：除燕京啤酒具备“产能2.0”的提效逻辑外，啤酒板块整体的投资逻辑可拆分为三条主线：1）收入侧：高端化驱动吨酒价格提升，高端产品带来毛利率中枢上行；