贵金属行业黄金观察系列其三：实际需求支撑金价需求弹性凸显黄金稀缺性-230812（27页）

报告摘要

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|行业专题研究2023年08月12日贵金属实际需求支撑金价，需求弹性凸显黄金稀缺性黄金观察系列其三央行购金热潮延续叠加投资回暖，支撑黄金需求。（1）全球央行黄金配置热潮延续；从黄金2022年整体供需平衡看，下游对于黄金需求增长迅猛；其主要增量来源于黄金投资需求与央行及其他机构储备需求，而需求减量来源于金饰制造与科技工业，全年黄金交易逐渐集中于宽松预期与基于对法币不信任的避险溢价。进入2023年一季度，以央行为首的大买家给予黄金需求较强的支撑性。（2）黄金投资市场边际回暖，多空对立）黄金投资市场边际回暖，多空对立或提示黄金定价框架变化；黄金的全球投资市场环比维持回暖趋势，但2022年一季度黄金投资需求受益于美联储自疫情开始的宽松货币政策增量明显，从同比变动来看投资需求仍承压；