黄金行业专题：加息末期看好黄金板块配置机会-230809（22页）

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报告摘要

研究报告|20233年0088月09日黄金行业专题加息末期，看好黄金板块配置机会行业研究行业专题有色金属黄金投资评级：超配（维持评级）证券分析师：刘孟峦010-S0980520040001证券分析师：冯思宇010-S0980519070001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心观点黄金价格分析框架。黄金拥有商品属性、金融属性及货币属性，兼具抗通胀功能和避险功能。在美元与黄金脱钩后，黄金不再直接发挥货币职能，但其涨跌体现出与信用货币的地位博弈，通常呈现出与美元指数的负相关系。从黄金的金融属性出发，其定价逻辑可简化理解为名义利率与通胀的相对运行节奏变化，从历史数据来看，黄金价格也通常呈现出与美元实际利率的负相关系。央行购金需求强劲。2022年各国央行购金大幅提升，全年量达1082吨。2023年各国央行继续保持净购入，一季度达284吨、2季度达103吨，成为最强劲的需求增长点。央行购金大幅提升，对金价形成中长期推力。