煤炭行业专题报告：长协价格中枢有稳定支撑高长协比例煤企仍有盈利空间-230604（15页）

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报告摘要

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|行业专题报告2023年06月04日煤炭长协价格中枢有稳定支撑，高长协比例煤企仍有盈利空间长协价格中枢有稳定支撑，高长协比例煤企仍有盈利空间新价格双轨制下的电煤定价机制新价格双轨制下的电煤定价机制可以有效地平衡供需双方关系可以有效地平衡供需双方关系。改革开放以后，我国电煤定价机制经历由计划管制到市场化定价再到新双轨制定价过程。目前，我国电煤长协定价方式为“基准价浮动价”，其中基准价为675元/吨，浮动价由CCTD秦皇岛港煤炭价格指数、环渤海煤炭价格指数、全国煤炭交易中心综合价格指数算数平均确定。由该方法确定的长协价格较为稳定，波动程度显著小于市场价格的波动，2022年由于俄乌冲突，市场煤价由920元/吨攀升至1600元/吨的高点，并随着局部供需关系的错配剧烈波动，而长协煤价波动范围不到10元/吨。在长协合同覆盖率持续扩大的背景下，我们认为电煤的新价格双轨机制可以有效地平衡下游电厂和煤炭开采企业的供需双方关系，为下游产业创造稳定的盈利空间。煤炭供给充足的背景下，长协煤价具有韧性煤炭供给充足的背景下，长协煤价具有韧性。