造纸行业深度报告：需求复苏引导周期推演布局正当时-230402（44页）

报告摘要

行业深度|造纸1/44请务必阅读正文之后的免责条款部分造纸报告日期：2023年04月02日需求复苏引导周期推演，布局正当时需求复苏引导周期推演，布局正当时行业深度报告投资要点我们判断造纸板块伴随需求复苏下半年会进入被动去库阶段我们判断造纸板块伴随需求复苏下半年会进入被动去库阶段，复盘历史大宗纸的股价表现提前一个季度表现，推荐布局股价表现提前一个季度表现，推荐布局护城河深厚的太阳纸业，顺周期弹性标的玖龙纸业、山鹰国际，关注博汇纸业。周期复盘：库存周期与经济周期高度关联，即将进入被动去库阶段。周期复盘：库存周期与经济周期高度关联，即将进入被动去库阶段。（1）布局时点：复盘来看，造纸PPI拐点领先补库周期一个季度以上，大宗纸股价通常领先造纸PPI上行一个季度以上。本轮周期我们判断22年2月以来行业处于主动去库阶段，考虑纸企盈利改善、经济环比修复，预期23年下半年从主动去库向被动去库转化，考虑股价提前造纸PPI一个季度反映，大宗纸布局当时；