金属与金属材料行业专题报告：限电减产导致供需错配铝行业迎来盈利上行周期-230218（26页）

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报告摘要

研究报告|2023年22月18日限电减产导致供需错配，铝行业迎来盈利上行周期限电减产导致供需错配，铝行业迎来盈利上行周期行业研究专题报告投资评级：买入证券分析师：刘孟峦010-S0980520040001证券分析师：焦方冉021-S0980522080003请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容电解铝行业核心观点国内铝的需求结构当中27%来自地产，地产竣工端对铝需求影响大。2022年国内房地产开工和竣工数据低迷，拖累铝需求-4.1%。地产政策“三支箭”落地后，行业在政策面、舆论面都将处于宽松的周期，保竣工、保交付是重点，我们认为2023年房地产竣工端向上的弹性较大。我们假设2023年竣工面积恢复到9.5亿平米左右，即同比增速10%，对铝需求拉动可达3%。地产链竣工端对铝的需求从2022年负贡献4.1%转为正向贡献3%，是我们看好今年铝需求的主要原因。“水-电-铝”：低碳但不稳定。