有色金属行业：电解铝减产落地或支撑铝价钼锑价格继续上涨-230219（18页）

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报告摘要

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告行业动态电解铝减产落地或支撑铝价，钼锑价格继续上涨核心观点铝：西南由于水枯，继贵州减产70万吨电解铝产能之后，云南新一轮减产能或将达到75万吨。即便考虑6月上水一半产能悉数回归，在国内电解铝2%的消费增长情形下（假设地产竣工面积0%增长），供需缺口达40多万吨，将彻底扭转2022年底市场对2023年铝过剩的一致性预期。重申铝价2万元上方的空间打开，建议积极增加铝行业标的配置。钼：本周国内钼精矿涨幅6.3%，国际氧化钼涨幅7.2%，欧洲钼铁涨幅4.2%；2月第3周钼铁招标量达2000吨。预计下周个别钢厂将启动新一轮钼铁招标，钼价有望继续上升。供给收缩消费扩张，全球钼市供不应求的局面仍将长时间延续。锑：本周国内锑价涨幅1.2%。供给端，锑金属稀缺程度较高，全球锑矿产量逐年下降；