石油行业：原油价差已经受到俄罗斯的影响制裁-221103（18页）

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报告摘要

2022年11月3日|4:40PM美国东部时间石油石油原油差价已经受到俄罗斯制裁的影响随着G-7最终确定价格上限，原油差异是目前的首要考虑因素。这个上限的一个关键组成部分是它应该设置在什么级别。如果上限设置得太高，那么俄罗斯的收入受到的影响将较小。但是，如果上限设置得太低，您反而会为俄罗斯减产创造激励措施。这一决定的关键是了解俄罗斯目前获得的价格。据报道，俄罗斯石油的折扣达到40美元/桶。我们的分析表明，这被夸大了，近几个月接近5-10美元/桶，低于伊朗货物历史上观察到的折扣。由于折扣小于人们普遍理解的折扣，这意味着最佳价格上限也更高。此外，产品市场出现的巨大扭曲正在对前俄罗斯原油价差产生二阶影响。这些价差反映了质量溢价和运输成本，自战争开始以来，两者都发生了有意义的变化。正如我们最近强调的那样，随着俄罗斯努力将其石油转向东部，货运市场紧张，我们预计脏货将从这里进一步增加。由于不同的原油产生显着不同的产品产量，并且它们的相对价格差异很大，它们的净回值差异很大。