船舶行业专题：上一轮船舶大周期深度复盘有何异同？有何启示？-221025（27页）

报告摘要

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告2022年10月25日推荐（维持）船舶行业专题中游制造/机械船舶行业历史上存在多轮周期，主要分为新增需求驱动和船队更新驱动。船舶行业历史上存在多轮周期，主要分为新增需求驱动和船队更新驱动。20022008年间，新增需求驱动占主流，年间，新增需求驱动占主流，船价、产能、订单齐增，这也使得波峰更陡峭，且在高点存在市场普遍的“非理性”峰更陡峭，且在高点存在市场普遍的“非理性”，即误判增长趋势和低估调整，即误判增长趋势和低估调整时间。对比本轮到来的船舶周期，我们认为对比本轮到来的船舶周期，我们认为龙头扩产会更受限，且船队更新驱龙头扩产会更受限，且船队更新驱动下的需求增长相对缓和，因此收入增长不会一簇而就，但龙头公司的利润率动下的需求增长相对缓和，因此收入增长不会一簇而就，但龙头公司的利润率会更有保证。继续对船舶板块保持“推荐”评级。会更有保证。继续对船舶板块保持“推荐”评级。