2018-2023中国财政研究报告-220921（33页）

报告摘要

宏观经济宏观研究证券研究报告财政策2022年09月21日中国财政2018-2023相关研究证券分析师秦泰A0230517080006联系人秦泰(8621)23297818主要内容：财政：经济增长、地产基建与债务杠杆的平衡。三重身份、两大循环、一个风险约束。有鉴于政府部门的三重身份、以及与经济供需大循环、地产基建小循环的相互关系，财政策长期面临三大问题的权衡。拉弗曲线税率太高抑制经济，太低丧失调节能力。地产-基建第二循环降温，但需避免收缩放大效应。国有企业利润上缴比例低，未来将成为重要收入支柱18-19：减税促进消费，化解政府隐性债务。出口形势严峻地产周期向下，生产消费亟待刺激。实施大规模减税：增值税、个人和企业所得税叠加。效果：促进消费，兼有稳定地产和制造业投资作用。连续两年合计减税规模达2.1万亿，其中约六成流向企业，四成增加居民收入。政府隐性债务去杠杆，基建投资增速中枢大幅下移。促进消费、压降基建，财政策兼顾稳增长和调结构。