纺织行业中国纺织龙头产能转移深度报告：抢滩东南亚一体化产能价值凸显-220913（35页）

报告摘要

抢滩东南亚，一体化产能价值凸显中国纺织龙头产能转移跟踪深度报告证券分析师：王立平A0230511040052研究支持：求佳峰A0230119030001联系人：求佳峰A02301190300012本文要点全球纺织业历经五轮转移，当下东南亚产能卡位结束上半场。1）五轮转移：英国、德国（第一次工业革命）美国（一战后20世纪初）日本（二战后1950s）韩国、中国台湾及香港（1970s）中国大陆（2001加入WTO）东南亚（2010年至今）。2）总结规律：以技术革命与全球格局重塑为催化，每一轮转移周期持续20-30年；次序上先转移成品环节（人力密集型），其次棉纱等天然纤维环节（资本密集型），最终本土产业向高端纤维及面料转型升级。中国纺织龙头抢滩东南亚产能，一体化产能价值日益凸显。1）品牌供应链精简趋势，东南亚已成品牌鞋服最大采购中心。FY2021年Nike来自越南的服饰/鞋类产量占比达30%/51%，FY2022受当地疫情影响略回落至26%/44%，但仍居最大产区地位。2）订单牵引产能转移提速，中游制造龙头东南亚产能价值凸显。