商社行业策略会分享：把握进行中的复苏放眼后疫情消费变迁-220905（112页）

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报告摘要

*请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明民生商社策略会分享：把握进行中的复苏，放眼后疫情消费变迁商社行业首席：刘文正2022.9.5证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明核心要点社服零售行业中期投资策略：紧抓出行复苏主线（中高端可选）医美美妆赛道龙头成长培育钻石新消费1）复苏进入利润验证期，短期内优先关注经营弹性大的标的；2）长期看格局优化 成长逻辑稳固的“赛道”龙头；3）关注品牌化趋势和新兴生活方式相关的新消费标的；分行业来看：1免税：2022H1行业调整较大，新势力资本化背景下强者恒强。受2022年上半年国内疫情影响，免税板块近期调整较大，但消费需求并未消失。随着2022年下半年我国对区域性突发疫情的管控更加高效，国内旅游及出行受突发性疫情影响或将逐步降低，海南客流或持续恢复。随着2022年海口免税城建设完成正式开业，海旅免税以及海控免税相继资本化，海南离岛免税消费体验以及产品供给丰富度或持续提升，免税板块有望再次腾飞。酒店：布局后疫情时代，把握结构性变化。