运动服饰行业专题报告：逆境中韧性凸显关注龙头长期竞争力提升-220904（21页）

报告摘要

请阅读最后一页的重要声明！纺织服饰/行业专题报告/2022.9.4运动服饰：逆境中韧性凸显，关注龙头长期竞争力提升运动服饰：逆境中韧性凸显，关注龙头长期竞争力提升证券研究报告投资评级：看好(首次)最近12月市场表现分析师于健SAC证书编号：S0160522060001分析师刘洋SAC证书编号：S0160521120001分析师李跃博SAC证书编号：S0160521120003相关报告1.培育钻演绎，从上游马太效应到下游渠道价值重估2022-08-02运动服饰产业链中报综述核心观点运动品牌：高基数疫情扰动下中报成绩彰显经营韧性疫情扰动下中报成绩彰显经营韧性。22H1李宁/安踏/特步在波动的零售环境中业绩表现依然较为稳健，且表现优于国际竞品，体现了国货品牌的经营韧性和持续提升的竞争力。利润端来看，受原材料成本上升、终端折扣加深、DTC转型等因素影响，李宁安踏利润率有所波动，以批发模式为主的特步盈利能力相对稳定。库存方面，各品牌库存同比均有所上升，但整体仍在可控范围内。