新型电力行业：火电灵活性改造专题报告碳中和下火电的变革-220830（63页）

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报告摘要

从火电来看，2009年是丹麦火电灵活性改造需求爆发的转折点。一是2009-2015年新能源渗透率从18.5%快速攀升至50.9%，火电利用小时数进入快速下降通道（降幅达40%）；二是2009年起丹麦全面放开电力现货市场、引入负电价机制，边际出清价格机制下，倒逼火电厂加大灵活性改造力度，转变收益模式。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5核心观点核心观点商业模式变革下，如何看待火电的收益率？I.短期：火电机组仍将作为电源主体，利用小时数或难进入下行通道。通过复盘丹麦和德国的火电转型历程，我们发现当丹麦、德国风光发电量占比分别达到20%、15%左右时，火电利用小时数开始下行。