嘉信理财：混业经营发挥协同效应“双效应”叠加转化为盈利增长动力-220727（43页）

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报告摘要

嘉信理财：变革创新，持续转型嘉信理财：变革创新，持续转型百舸争“财”，谁主沉浮？系列报告之四西部证券研发中心非银行业首席分析师罗钻辉S0800521080005联系人孙冀齐131627700492022年7月27日证券研究报告机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止请仔细阅读尾部的免责声明2核心观点嘉信理财成立于1971年，发展历经“折扣经纪商-资产集合商-互联网经纪商-综合金融服务商”升级转型过程。美国允许混业经营后，公司完成了证券经纪、财富管理、零售银行三大支柱业务布局；通过外延收购与内生增长，实现科技赋能、业务拓展、规模扩大、服务升级并完善平台建设，综合服务能力快速提升。截至2021年末，公司AUM达8.14万亿美元，总收入达185.2亿美元，税前利润为43亿美元；其中，资管业务贡献收入42.47亿美元，占总收入的25%。我们认为，公司的AUM与经纪账户数增加，推动资管、银行与经纪业务三驾马车齐驱；