航空行业航空大周期研判系列：需求或迎爆发式增长-220724（36页）

报告摘要

2022年7月24日需求或迎爆发式增长航空大周期研判系列（三）行业评级：看好姓名李丹邮箱证书编号S1230520040003联系人李逸邮箱证券研究报告添加标题95%摘要2背景：航空大周期核心逻辑航空具有高收入、低利润率的特点，其盈利对票价变化非常敏感，本质上由供需关系决定。十四五我国航空供给增速明显下台阶，疫情过后需求爆发预期强，或出现明显供需缺口，从宏观“供不应求”传导至微观“涨价”。历史航空强周期主要由供需驱动，新一轮供需大周期酝酿中。航空需求拆解：核心看旅客量增长、长期成长空间大，因私出行占比持续提升增强航空周期消费属性1）航空需求指标RPK=旅客量*航距，RPK增速与旅客量增速曲线高度拟合。2）我国航空需求维持高增：2000-2019年，我国民航RPK年均复合增速14.0%，除非典、金融危机、2019年外，RPK均保持双位数正增长。3）需求结构：2018年公商务、因私旅客约四六开，因私出行需求占比持续提升，航空周期消费属性增强。4）成长空间大：航空需求是宏观经济晴雨表，我国人均乘机次数尚低、渗透空间大。