家用电器行业隐形冠军系列之四：主业延伸之EPS电机行业篇-220719（20页）

报告摘要

我们认为，EPS电机整体渗透率已较高，当前投资机会来自国产化率提升渗透率已较高，当前投资机会来自国产化率提升下，国内供应商开拓第二增长曲线，释放规模及业绩弹性。行业商业模式如何？1）EPS系统由电控电机管柱组成，用于控制汽车的行驶方向，目前位于行业升级顶端，电动化和智能化拓宽其应用场景。2）EPS电机是EPS系统的核心动力源，单车价值量在200元左右，其定子、转子组件等核心零部件成本占比达80%以上，未来降价可能性不大。3）从产业链角度来看，EPS行业位于行业中游，具备技术资金客户壁垒，进入门槛较高；4）从利润空间来看，电机纯硬件属性，利润空间一般，参考电机龙头日本电产及内资企业管理成本情况，