国电电力：砥砺奋进三十载发力转型从头越-220715（42页）

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报告摘要

图21：近年公司核心利润好于归母净利润图22：减值损失拖累业绩注：核心利润=（营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-研发费用）*（1-所得税率）*（1-少数股东权益）权益法核算的投资收益数据来源：公司公告，国泰君安证券研究数据来源：公司公告，国泰君安证券研究3.4.分红回购，重视股东回报2012年后公司内生性现金流充裕，不再进行后公司内生性现金流充裕，不再进行股权融资。公司上市以来的股权再融资主要集中在2007-2012年，该时间段内通过增发及可转债等方式实现股权再融资311亿元，占公司上市以来股权再融资总额的86%，募集资金主要用于收购集团资产及项目开发建设。2012年后公司经营性现金流净额稳定在200亿元以上，在内生性现金流充裕的情况下对外部性股权融资依赖减弱。