公用事业行业专题研究报告：用电量看经济系列（一）为什么用电量与经济增速体感有温差？-240412（30页）

报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明1国金证券研究所分析师：许隽逸（执业S1130519040001）联系人：汪知瑶为什么用电量与经济增速体感有温差？用电量看经济系列（一）用电量能否反应用电量能否反应GDPGDP？能，但需能，但需结合产业结构、各产业度电产值结合产业结构、各产业度电产值进行综合判断进行综合判断。用电量主要反映生产活动情况，是衡量经济运行状况的重要指标，但还需要结合产业结构和各产业度电产值综合判断；如2023年用电增速大于GDP增速的主要原因即为城乡居民用电的结构性转移和二/三产度电产值的降低。2023年用电量连续第4年大于GDP增速，但用电量和GDP增速关联度下滑的体感较为明显，主因工业企业利润情况和消费复苏情况是决定经济体感较为重要的因素，而2023年规上工业企业利润总额同比-2.3%、消费呈弱复苏态势，二者与用电的较高增速并未实现很好的匹配。抓主要矛盾来看，2023年用电量和GDP增速体感差异增加主要源自度电产值（现价口径）下滑，其中二产的体感差异主要源自产品价格的下滑，三产的体感差异主要源自度电产量的下滑。