航运港口行业干散货运系列（一）：市场何时反转？-240519（26页）

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报告摘要

请务必阅读末页的免责声明11/26Table_Page深度分析|航运港口证券研究报告航运港口行业干散货运系列（一）：市场何时反转？核心观点：BDI看BCI，BCI看铁矿和铝土矿发运。Capesize船对于散货市场影响举足轻重,一方面是由于其权重较高,另一方面是因为Capesize运价波动幅度显著大于其他两个市场。对于Capesize市场而言，需求端存量占比最大的铁矿以及边际增速最快的铝土矿是关注重点。其中好望角船型的铁矿发运需求可以结合：1.主流矿山的产量和矿价（长期）以及2.贸易商的决策（短期）来看。铝土矿发运则主要关注几内亚产量。当下的Capesize市场类似2021年的VLCC市场，衰退后期向复苏早期过渡。根据我们的粗略测算,当前Capesize市场产能利用率约为85%,与2021年VLCC市场的水平相当。同时在供给侧也具备了出现一轮景气上行的特征，短期来看，在港等待的运力已经回调至2021年前的正常水平,不会再对市场构成潜在压力。