商用车行业：如何看待当下商用车分红水平提升？-240302（21页）

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报告摘要

1行业报告行业专题研究请务必阅读报告末页的重要声明商用车如何看待当下商用车分红水平提升？如何看待当下商用车分红水平提升？商用车龙头是优质的高分红品种商用车龙头是优质的高分红品种吗？商用车行业步入成熟，周期属性逐渐弱化，盈利能力有望稳定向上。行业销量正处在缓慢复苏的阶段，国内部分由更换需求支撑缓慢上行，出口部分则保持高速增长态势。竞争格局高度集中，市场份额较为稳定，产能利用率相较高峰处于较低水平，短期内无需产能扩充。未来现金流有望持续改善，为高分红提供客观条件。行业周期底部向上，出口增长贡献新增量行业周期底部向上，出口增长贡献新增量整体销量复苏，盈利能力有望持续得到改善。，盈利能力有望持续得到改善。2023年重卡总销量约91万辆，同比增长35.6%，周期底部正式确立。主要增量来自于：1）天然气重卡热销带动的国内销量回暖；2）以俄罗斯为代表的海外需求持续强劲。2023年大中型客车销量8.8万辆，同比增长4.4%，结束连续6年的总量下滑，其中座位客车在国内旅游复苏的带动下贡献了较大增量，公交客车有望在城镇化率提升的背景下，迎来底部反弹。